资产配置提升风险收益比

资产配置提升风险收益比 2019-11-03 21:20:42   阅读: 1622

《中国证券报》:你认为国内投资者在投资和财务管理方面有哪些特点?去年新资本管理条例的颁布对养老基金的发展有什么影响?

陆景昌:在我管理fof之前,我主要管理证券交易商和保险资产管理公司的基金组合6年。在过去的两年中,我发现投资者的财务需求有两个显著的特点:一是客户非常重视利润体验,更喜欢银行存款和银行财务管理等低风险产品,不太愿意承受投资过程中的波动;第二,投资期相对较短,希望在短期内获得一定回报。客户的这两个特征与过去十年主要国内资产的表现密切相关。从2008年到2018年,中国一线城市房价平均上涨了2.6倍。房地产市场的表现远远好于股票、债券、黄金和现金。大多数居民的资产主要分配在房地产上。但自去年以来,房地产价格创下历史新高,一线城市房地产租金回报率达到1.6%。与此同时,理财产品的刚性支付已经被打破。去年颁布的新资本管理条例限制了非标准投资。曾经被认为是“无风险、稳定回报”的理财产品已经逐渐转变和退出。

与普通公共基金相比,养老fof产品能够更好地分散风险,减少波动,风险收益率更高。未来,随着房地产和理财产品带来的投资回报下降,国内居民家庭资产配置可能会发生变化,金融资产配置也会增加。其中,风险分散、波动平稳的fof有望成为他们的投资选择之一。然而,与金融产品相比,养老金fof具有净退出和波动性。它仍然需要一个顾客接受它的过程。

中国证券报:国内居民金融资产配置较少,但他们不愿意承受太大的市场波动。资产配置能解决这个问题吗?

陆景昌:去年推出的养老目标基金是资产配置应用的一个场景。此类产品分销不同的资产,如股票、债券和黄金,从长远来看,它们可以起到分散风险和减少波动的作用。我们计算了2002年至2015年中国主要资产的风险和回报。上证指数的平均年收益率为18.5%,但标准差高达56.3%。信用债券的平均年收益率为5.1%,标准差为7.2%。利率债券的平均年回报率为3.7%,标准差为4.4%。这表明股权资产的特点是高回报和高波动性,而固定收益资产的特点是低波动性和低回报。

我们可以使用不同类型的基金来查看投资组合的风险回报率。国际货币基金组织的平均年回报率为3.52%,波动性低于5%。债券基金的平均回报率为5.46%,波动率低于10%。股票型基金和混合基金的平均年回报率分别为7.42%和9.44%,年波动率在20%和25%之间。另一方面,股票和债券均衡的fof产品平均回报率为7.80%,年化波动率降至15%。从风险收益率来看,fof产品的波动性降低,但风险收益率仍然很高。换句话说,fof承担的风险低于股票基金,但获得的收益接近股票基金。

从投资哲学的角度来看,资产配置的目标不是使回报率最大化,而是追求最高的成本效益。因此,在构建投资组合时,我们将密切关注资产之间的低相关性。通过增加负相关或低相关的资产,我们将大大降低投资组合的波动性,努力为客户提供长期稳定的回报。养老基金采用封闭式运作模式。如果第一个封闭期能为客户提供更好的体验并获得良好的回报,这部分资金将来可能成为长期资金,这才真正解决了养老金问题的痛点。

《中国证券报》:资产配置和单一资产管理有什么区别?

卢景昌:从投资技巧和研究方向来看,资产配置不同于单一资产的个股研究和单个证券研究。个股研究主要通过定量分析和定性研究来评估股票价值。然而,资产配置是评估股票、债券、商品和黄金的资产价值及其相关性,这就要求我们从多个层面、维度和角度评估资产价值。

因此,资产配置和股票选择的技巧完全不同。我们的工作重点不是对某只股票进行深入研究,而是跟踪和研究宏观经济或各种资产之间的关系,平衡不同资产之间的收益和风险,使投资组合的配置更加稳定。然而,这不是一个传统的时机。我们所看重的是不同资产的不同风险和回报之间的平衡。余额的目的是提高资产组合的整体风险回报率,从而为客户提供更稳定的长期回报。

资料来源:中国证券报

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云鼎

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